摘要：
涤纶短纤供应预期增加，需求仍然偏弱，供需面表现偏弱，加工费处于低位，成本主导价格走势。成本端，原油逐渐进入旺季，供需偏紧，价格震荡偏强；PTA供需面无明显变化预期，在成本带动下价格震荡偏强。因此，短纤在成本支撑下震荡偏强，建议偏强思路对待。关注成本走势和装置动态。
正文
一、 短纤加工费低位成本引导价格偏强
PTA:供需面无明显变化，在成本支撑下，价格将震荡偏强。成本端，原油逐渐进入旺季，供需延续偏紧，支撑价格走势偏强；PX加工费改善下国内产量增加，但是成本走强和海外价格偏强，带动国内PX价格上涨，成本偏强对PTA支撑坚挺。供应端，装置检修集中，产量预计持稳。6月逸盛宁波200万吨、洛阳石化32.5万吨等计划检修；逸盛海南200万吨、独山能源220万吨计划重启。但是在低加工费下，预计存在计划外检修。需求端，随着疫情缓解，复工复产，下游开工将继续缓慢回升，但是终端需求偏弱，和下游库存压力较大，预计下游需求恢复缓慢。
乙二醇：供需面偏弱，在成本支撑下，预计维持在4800-5200元/吨区间窄幅震荡。成本端，原油预计震荡偏强，对乙二醇成本有支撑。供应端，国内产量或窄幅增加，进口到货较集中，国内供应预计小幅增加。6月，国内装置检修仍较集中，涉及产能450万吨，但是新装置新疆广汇和山西美锦等将稳产，使得国内产量或稳中有增。进口方面，美国货月内到货较为集中，进口量或小幅提升。总体上乙二醇供应稳中有涨。需求端，需求缓慢增加。随着疫情缓解，复工复产，聚酯开工率窄幅上升，但是成品库存高位现在负荷提升。综合来看，乙二醇供需偏弱，库存高位，压制价格，下方成本有支撑，预计乙二醇价格维持4800-5200元/吨区间窄幅震荡。
短纤加工费低位，成本对价格引导明显。成本持续抬升，而下游需求偏弱，上游成本难以有效向下游传递，导致短纤持续处于低位震荡，生产处于亏损状态，截止6月2日，短纤加工费为1004元/吨，生产利润为-76元/吨。低加工费下，使得成本对价格引导明显。
二、 装置检修将部分对冲供应增量
涤纶短纤开工回升至八成左右，但6月有多套装置检修，预计6月产量较5月窄幅增加。5月份，随着检修装置陆续重启，开工率由58%左右的低位回升至80%左右。6月份，在5月下旬重启的装置和5月底投产的湖州中磊30万吨装置在6月份将继续提负并产出，使得产量回升。但是6月份福建地区和洛阳地区均有两套装置检修计划，分别为，福建金纶20万吨和福建山立20万吨计划6月中旬检修20天，洛阳实华和洛阳石化10万吨分别在6月1日和6月10日检修。新增的装置检修将对冲部分供应增量，预计6月开工率在80%左右，产量较5月窄幅回升。
涤纶短纤工厂产销率持续表现平淡，维持在历史同期相对低位。5月短纤工厂周产销率维持在50%左右，较4月有所好转。5月上旬，由于江阴物流受阻，流通现货供应偏紧，使得买方备货积极性提升，周产销率上升至85%，而后随着供应回升，而终端需求疲软，产销率回落至50%左右的相对低位。展望6月，当前进入淡季，终端需求难有明显改善，下游成品库存高企，加工费被持续压缩，对短纤仅刚需采购，原料库存维持相对低位，因此，预计6月短纤产销仍将维持在50%左右的相对低位运行。
涤纶短纤工厂库存暂无压力，后续或稳中有涨。5月，短纤工厂库存维持在10天左右窄幅震荡，环比4月下降1天左右。月内，疫情缓解，物流进一步好转，短纤产销环比温和转好，工厂窄幅去库，当前实物库存处于历史同期中等偏少，库存压力尚好。展望6月，随着短纤产量回升，而下游需求仍然清淡，工厂库存预计稳中有涨。
三、下游开机率走弱对短纤需求偏弱
涤纱厂开机率预期震荡走弱。5月中上旬，纯涤纱加工费维持在4200元/吨左右，生产利润尚好，开机率维持在77%左右的高位。下旬由于成品持续累库和加工费下滑至4000元/吨左右，开机率下滑至73%。6月份，部分涤纱企业计划放假，且库存压力持续加大，生产经营压力不断增加，开工有降负预期。
涤纱企业的原料库存维持低位。涤纱企业由于终端需求疲软，订单不佳，仅保持适量原料备货，刚需采购。5月上旬，由于现货供应偏紧，备货积极有所提升，原料库存上升至12.4天，而后随着短纤供应回升，并且原料价格高企，涤纱企业原料备货积极性回落，以消耗自身库存为主，原料库存截止5月末回落至8.5天，为历史同期低位。终端进入淡季，并且部分海外订单分流至东南亚，即使疫情影响缓解，需求也难有明显起色。涤纱企业的需求低迷，加工费低位，预计延续对短纤刚需采购为主，原料库存维持低位。
四、终端库存同期高位需求疲软
纱线和坯布的成品库存维持在历史同期高位窄幅震荡，纱线库存维持在32.2天左右震荡；坯布库存维持在36天左右震荡。展望6月，随着疫情缓解，订单缓慢回升，但是难有明显改善，预计纱线和坯布的成品窄幅去库，但仍处高位。
五、总结与建议
涤纶短纤供应预期增加，需求仍然偏弱，供需面表现偏弱，加工费处于低位，成本主导价格走势。成本端，原油逐渐进入旺季，供需偏紧，价格震荡偏强；PTA供需面无明显变化预期，在成本带动下价格震荡偏强。因此，短纤在成本支撑下震荡偏强，建议偏强思路对待。关注成本走势和装置动态。
（文章来源：方正中期期货）
文章来源：方正中期期货